États-Unis contre le reste du monde : 1-0

La bourse est claire : l’Europe dans la poussière, les États-Unis en tête. La diversification régionale a-t-elle encore du sens ? Ou la diversification reste-t-elle justement la clé du succès ?

La bourse américaine continue d’atteindre des sommets inédits. Les échanges America First, qui se sont accélérés après la victoire électorale de Trump, ne semblent pas s’arrêter. Début décembre, le S&P 500 a pulvérisé son record… pour la 55e fois cette année. Malgré l’énorme hausse de la dette souveraine et les incertitudes liées à la politique monétaire, les investisseurs continuent de miser sur les États-Unis et l’agenda politique de Trump. Parallèlement, l’optimisme sur la résilience américaine redonne également vie à un débat controversé. En effet, avec des actions américaines qui surpassent pratiquement tout depuis plus d’une décennie, est-il encore judicieux de répartir vos investissements dans d’autres régions ?

Les dilemmes de la diversification

La diversification semble évidemment judicieuse : ne mettez pas tous vos œufs dans le même panier, car si ce panier tombe, tous les œufs se cassent. En diversifiant, un mauvais investissement peut être compensé par d’autres qui se portent bien. Mais avec le S&P 500 qui a progressé d’environ 28 % en 2024 (situation au 9 décembre 2024), les investisseurs qui diversifient se demandent si cela a encore du sens. À titre de comparaison, le MSCI World ex USA – un indice de 22 pays industrialisés hors États-Unis – a augmenté provisoirement de 8 % (situation au 29 novembre 2024). Bien que ces 8 % soient intéressants (comparez-les à un bon d’État belge ou à un compte d’épargne !), ce n’est rien par rapport aux actions américaines. Tous ceux qui maintiennent un modèle de diversification traditionnel – comme le modèle 60/40 (60 % d’actions et 40 % d’obligations) – ont également manqué beaucoup de rendement cette année.

Pourquoi les États-Unis semblent-ils imbattables ?

Alors que plusieurs autres grandes économies ont stagné ou se sont contractées ces dernières années, les États-Unis ont tenu bon. Malgré la politique monétaire agressive de la Réserve fédérale américaine, les États-Unis ont affiché une croissance économique soutenue, notamment grâce à la vigueur du marché de l’emploi. Bien entendu, les États-Unis ont aussi des atouts que les autres pays n’ont pas (tous) : le dollar comme monnaie mondiale, une culture d’entreprise innovante, un marché de consommation solide, un rôle de pionnier sur le plan technologique et un marché des capitaux dynamique. Ces dernières décennies, ce cocktail rigoureux a contribué à doper les marchés d’actions. Le poids des États-Unis sur le marché mondial des actions n’a fait qu’augmenter. Au début de l’année 2024, le marché américain représentait 60,5 % de la capitalisation boursière mondiale totale, soit une augmentation significative par rapport au début du 20e siècle. À l’époque, la part des États-Unis n’était que de 14,5 %, tandis que le Royaume-Uni était le plus grand marché avec 24,2 %.

L’Europe sur la sellette

Pendant des années, investir en Europe a été une stratégie moins rentable. Avec un marché boursier en berne, une monnaie fragile, un système politique divisé confronté à des crises (récemment encore en France et en Allemagne), des économies stagnantes et une guerre à nos portes, l’optimisme ne semble pas vraiment de mise. L’Europe continue également de faire face à des coûts énergétiques et de production plus élevés, notamment en raison de sa dépendance vis-à-vis des sources étrangères.

Ces défis limitent la compétitivité des entreprises européennes, tandis que les entreprises américaines bénéficient de coûts réduits, d’une réglementation moins stricte et d’un approvisionnement énergétique plus stable. Ces défis peuvent encore être amplifiés dans les années à venir. Les projets de Trump visant à réduire les impôts et à assouplir la réglementation rendent les actions américaines encore plus attrayantes, tandis que l’Europe craint les prochaines mesures de Tariff Man. L’Europe est touchée de tous les côtés, ce qui fait douter les investisseurs. Avec 63 000 milliards USD, la valeur totale des actions américaines est désormais quatre fois supérieure à celle de l’ensemble des bourses européennes. Il y a dix ans, elle n’était même pas deux fois plus grande. L’indice Stoxx Europe 600 se négocie actuellement à une décote record de 40 % par rapport au S&P 500 et la sous-performance de cette année risque d’être l’une des plus élevées jamais enregistrées.

Et maintenant ?

Bien qu’il soit tentant de miser entièrement sur les États-Unis – vu les performances impressionnantes et les avantages structurels – de telles concentrations comportent également des risques. L’histoire nous apprend que même les marchés les plus solides ne sont pas immunisés contre les corrections. Pensez, par exemple, à la crise de la dotcom début 2000 ou à la crise financière de 2008, où les États-Unis ont été les premiers et les plus touchés.

Les excès des marchés seront corrigés tôt ou tard. En outre, certains facteurs peuvent modifier la conjoncture. Le déficit budgétaire américain augmente à une vitesse insoutenable, les charges d’intérêts sur l’énorme dette souveraine explosent et les tensions géopolitiques constituent toujours un risque. Et bien qu’un deuxième mandat de Trump ait été accueilli favorablement par les actions américaines, il est très probable que certaines de ses décisions vont provoquer des ondes de choc sur les marchés.

Le rôle des régions et des classes d’actifs alternatifs

Bien que les actions européennes soient moins populaires actuellement, la faible valorisation offre justement des opportunités aux investisseurs patients. Une décote de 40 % sur des actions américaines peut signaler un moment d’achat. D’autres régions, comme l’Asie et les marchés émergents, méritent également une attention particulière. Elles présentent certes leurs propres défis, mais offrent également un potentiel de croissance à long terme, notamment grâce à la croissance rapide de la classe moyenne et à un avantage démographique. L’allocation régionale permet également d’atténuer le risque de change, tandis que l’exposition à différents secteurs et économies renforce la solidité de votre portefeuille. En outre, les placements alternatifs, tels que l’immobilier et les infrastructures, offrent des possibilités de diversification intéressantes. Ces classes d’actifs dépendent moins de la volatilité boursière et peuvent générer des flux de revenus stables.

Diversification pour une stratégie d’investissement robuste

Le marché américain reste un moteur de croissance impressionnant, mais une confiance aveugle en une seule région n’est peut-être pas judicieuse. En adoptant une stratégie équilibrée, vous pouvez mieux protéger votre portefeuille contre les imprévus. Le choix entre concentration et répartition n’est pas un choix simple. Mais dans un monde qui évolue de plus en plus vite, une approche diversifiée reste l’un des principaux piliers d’une stratégie d’investissement robuste. En répartissant vos actifs entre les régions, les secteurs et les classes d’actifs, vous minimisez l’impact des chocs inattendus et maximisez les chances d’une croissance stable à long terme.

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